股票融资原理 高股息方向成券商中期策略会“宠儿”

近一个月以来，红利资产有所回调，但红利投资的热度仍未消退。多家券商在中期策略会上表示，红利资产的配置价值依旧值得关注。

今年以来，主打稳健防守、高股息的红利资产成为资金追逐的“香饽饽”。但5月22日以来，中证红利指数下跌6.74%，不但没有绝对收益，也没有相对收益。这是今年以来红利板块最大幅度的调整，回调时间超过1个月。

对于近期红利板块调整的原因，中信建投认为，阶段性兑现压力和红利板块日历效应是主要原因。从历史上看，红利板块的表现具有明显的日历效应。统计2016年以来红利板块各个月份的表现可以发现，中证红利指数在6月的平均超额收益最低，为-3.86%；平均胜率最低，为13%。

多家券商在中期策略展望中仍强调红利的投资价值。申万宏源证券A股首席策略分析师傅静涛表示，价值管理正在重塑A股审美。新“国九条”开启了A股价值管理的新范式，公司治理、股东回报成为A股重要的新审美。广义高股息投资是新的A股“第三排序审美”，有成长做成长，没成长做高股息，而不是做缺乏基本面支撑的交易性机会。

傅静涛说，新“国九条”可能为A股带来万亿级别增量资金，主要来自险资权益配置比例提升。为满足险资增量配置需求，可能需要高股息股票总流通市值翻倍增长。新“国九条”落地执行需持之以恒，但也别低估了高股息资产的扩张速度，如果按照趋势外推，可以被投资的高股息资产越来越多，自身规模翻倍可能只需要2年至3年时间。

展望下半年投资机会，高股息成为券商重点关注的领域。银河证券认为，投资者风险偏好逐渐回升，但总体仍处于历史低位，因此高股息（红利）行情有望延续全年。

国信证券认为，6月以来，A股公司陆续完成除权除息，分红部分价值流出，估值股价同步下修，往后半年到八个月维度积累新的未分配利润，“填权慢修复”可期。中国资产当前股东回报处于历史高位，新“国九条”后企业躬身践行股东回报提升。

外资机构也持有类似观点。高盛称，中国红利资产没有得到充分的重视，在政策、自由现金流、降息等因素的催化下，高股息概念有望继续冲高，红利资产受追捧可能成为一个结构性的长期趋势。